国元证券近日发布机械设备行业2025年年度投资策略：新质科技启航，内外需求共振。

  主线一：特斯拉人形机器人产品不断迭代，有望成最早量产厂商，建议关注相关产业链。人形机器人涉及多种核心零部件，特斯拉放量后将带来各环节厂商的大规模扩张，建议关注特斯拉技术方案及潜在供应商。主线二：国内外人形机器人厂商慢慢的开始小批量交付以及在工厂试训，寻找通用部件。我们对目前人形机器人厂商的硬件应用进行梳理，寻找人形机器人量产后，目前厂商存在共同的核心零部件投资机会。执行器共性集中在电机以及灵巧手方案。感知层共性集中在视觉及传感，视觉以TOF法与多目视觉方案为主，部分厂商辅以激光雷达/超声波传感器；力感知方面，六维力传感器具备较大投资价值。

  总成方面，我们提议关注此前跟特斯拉在新能源汽车领域合作已久的厂商：三花智控、拓普集团。核心零部件中，电机：推荐已供样的空心杯电机厂商江苏雷利，建议关注：禾川科技、鸣志电器、步科股份、兆威机电。行星滚柱丝杠：推荐多次送样零部件的五洲新春，建议关注加工能力较强的恒立液压以及具备高精度加工能力的贝斯特、北特科技、双林股份。减速器：建议关注国内谐波减速器龙头厂商绿的谐波，中大力德（行星减速器）、双环传动。传感器：推荐六维力传感器有望落地的东华测试，建议关注柯力传感。

  投资展望：宏观层面，2024年1-11月我国出口总值23.04万亿元，同比增长6.7%，整体仍保持相对来说比较稳定。我们大家都认为，出口链作为半周期+半消费/成长类板块，虽然受到特朗普上台后一系列贸易政策等因素的扰动，但当前部分出口企业仍存在较为明确的布局机会。建议关注下游景气度具备反转预期方向，公司具备一定逆势提价能力的标的。

  投资展望：鉴于顶层设计定调低空经济新增长引擎，确立低空经济发展的战略地位，多省市于工作报告提到要全力发展低空经济并出台配套政策，低空经济有望迎来发展机遇，打开万亿级市场空间。低空经济产业链涉及环节和企业众多，最重要的包含上游的研发和原材料，中游的核心零部件、系统和总装集成，下游的新型基础设施、运营服务以及“低空经济+”等应用场景。随着低空经济的蓬勃发展，产业链中的相关企业有望充分受益。低空经济的载体以直升机、eVTOL和无人机为主，其中eVTOL具有安全性、环保、经济性、智能自主性、体验舒适性等优势，预计随各家eVTOL的研发、认证和商业化，eVTOL作为新兴起的产业有望实现成本下降后的规模性商业化，迎来发展新机遇。

  建议关注亿航智能：eVTOL行业领跑者，全球首个三证齐全；万丰奥威：通航飞机全球领先，eVTOL进展值得期待；卧龙电驱：电驱全球领先，领跑航空电驱；蓝海华腾：电控技术领先，积极攻关电动飞行器MCU；莱斯信息：民航空管国产化龙头，构建低空飞行服务保障体系；华设集团：依托独有竞争优势，深度参与低空项目；苏交科：布局低空经济业务，打造第二增长曲线。

  全球宏观经济环境风险、贸易摩擦风险、汇率波动风险、市场之间的竞争加剧的风险、研发技术风险、核心技术人员流失风险（国元证券 龚斯闻,冯健然,许元琨,楼珈利）

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